第二证券|靴子落地,内外资逐渐调仓

国内政策预期升温叠加中美关系阶段性改善,美元流动性边际宽松,三者共振带动恒生科技指数延续大幅上涨。上周美联储议息会议结果符合市场预期,美元指数震荡回落;国内逆回购、MLF等利率降息10 Bps,支持经济复苏,市场风险情绪继续修复,港股总市值上涨超1.1万亿港元,日均成交额为约1140亿港元。恒生指数上涨3.35%,恒生科技指数上涨7.61%,沪港AH溢价仍处历史高位。

现象一:南向资金兑现明显,且与北向资金净流入的背离逐日扩大,背离体现在哪些行业?

上周,港股通南向资金净流出超76.5亿港元,北向资金净流入超143.9亿元。其中,在6月15-16日,南向资金和北向资金的背离程度扩大。两者在行业上的分歧主要是南向资金净流入软件与服务、房地产、保险、公用事业和多元金融等行业,净流出技术硬件与设备、耐用消费品与服装、食品饮料、医疗保健服务和材料等行业,而北向资金则呈现相反的行为。

现象二:上周港股上涨,主要是哪些资金在净流入?

1)虽然南下资金全周表现为净流出,但在局部上有净流入,在半导体及设备(周度+9.5%)、汽车及零部件(周度+8.6%)和软件与服务(周度+7.4%)行业分别净流入4.4亿、1.0亿和19.6亿港元。2)外资中介机构口径上,也出现了流出的现象。3)香港中资中介全周净流入港股市场的金额最大,意味着中资中介是港股上涨背后的主要力量。

港股内、外资的共识与分歧?

最大的分歧是南向资金净流入软件与服务,净流出银行;而外资净流入医疗保健服务,净流出多元金融行业。最大的共识是均净流入能源和半导体与设备等。值得一提的是,外资净流出香港交易所(0388 HK)是资金流出多元金融行业的主要原因,净流入思派健康(0314 HK)是流入医疗保健的主要力量。共识方面,南向资金与外资均净流入能源、半导体与设备、家庭与个人用品和汽车及零部件行业,净流出方面没有共识。(南下、港股外资、北上资金流动的个股列表,见正文)

港股正处于超跌反弹的过程中,在反弹期间,建议关注恒生科技指数、相应的互联网零售以及消费板块。同时,在适当的价格可积极调整组合,增加长期稳定性高的高股息+中特估标的,以顺应时代特征。此外,建议以全球视野审视港股中长期机会,关注能与全球景气周期共振的行业,如半导体、消费电子、创新药和黄金等。

风险因素:1)国内经济复苏进度不及预期;2)美联储超预期收紧。

 

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