第二证券|一二级市场估值出现倒挂

近期,港股新股破发较为多见。一名投资人直言,在港股市场未有明显起色前,创投机构还需要做好IPO发行后,整体估值中枢或有进一步下降空间的准备。

4月13日,北森控股在港股上市,首日下跌逾12%。自上市以来,北森控股整体跌幅为66.8%。

当前,北森控股最新总市值为70.53亿港元,大幅低于在一级市场融资时的估值。

北森控股在一级市场的估值曾一路水涨船高。招股书显示,2010年2月,北森控股天使轮融资时,估值为4500万元人民币。此后,公司D轮融资时估值为23亿元人民币,E轮融资估值为6.1亿美元(约47.75亿港元),2021年4月F轮融资公司估值为18.6亿美元(约145.61亿港元)。

也就是说,11年间,北森控股的一级市场融资估值上涨了近300倍。现如今,公司的最新市值仅为F轮融资时估值的一半都不到。

“在新经济公司的产业链处于上升或顶点周期的时候,一级市场机构会调高产业估值。在这种情况下,公司登陆二级市场,只能寄希望于市场繁荣,否则容错率很低。如果出现一二级市场估值倒挂,除了港股市场低迷的因素外,还因为一级市场对项目的预期过高。”都会金融香港研究部主管岑智勇表示。

业内人士认为,部分港股不以大额融资为目的的上市行为,多是为了避免出现一二级市场估值倒挂的情况。在美联储加息等因素影响下,港股新股申购热情整体不高,缩量发行为创投机构退出创造条件。但是,随着市场化机构的充分博弈,一级市场的“虚火”或将被二级市场“浇灭”。

 

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