第二证券|与去年两年贬值有何差异?

回顾2022年,人民币对美元汇率曾经历了两波较大幅度的贬值,一次是从去年4月中旬的6.37快速调整至5月中旬的6.81,另一次是在去年8月15日MLF降息后从6.75持续调整,直至11月触达7.32的低点。之后开始反弹,当年12月30日收于6.9514。

去年4月中旬至5月中旬,在岸人民币报价从6.37快速调整至6.81

今年以来,在岸和离岸人民币对美元汇率累计贬值幅度均超过4%,近期再度跌跌不休不断刷新年内新低。与去年两波贬值相比,本轮人民币汇率贬值有哪些差异?

王青对记者表示,从驱动因素上看,本轮人民币贬值与2022年的两轮贬值过程差别不大,都主要是受经济基本面预期转弱带动。不同之处在于,2022年疫情及防控政策演化决定了经济基本面及人民币汇率走向;而今年4月以来,在外需趋于放缓、楼市再度转弱影响下,国内经济复苏势头偏弱,则成为推动本轮人民币贬值的主要原因。

去年8月15日MLF降息后,在岸人民币报价从6.75持续调整至11月的低点

另外,从持续时间及贬值幅度上看,与2022年的两轮贬值过程相比,本轮贬值过程相对较为平缓;而且从结售汇、跨境资金流动、市场贬值预期等数据观察,这段时间外汇市场整体运行状况也较为稳定。这或是迄今为止,监管层尚未动用汇市调控工具的一个原因。

记者注意到,由于近期人民币汇率波动幅度较大,市场有猜测认为央行或将重新引入“逆周期因子”来稳定汇率。

今年以来,在岸人民币对美元汇率累计贬值幅度超过4%

王青表示,考虑到近期人民币贬值势头有所加快,为防止汇市“羊群效应”,不排除监管层重新引入“逆周期因子”,乃至动用其他汇市调控工具的可能。“需要指出的是,这并非要守住某一个具体点位,而是旨在控制贬值速度,避免市场情绪一边倒、极端化。”

周茂华则认为,近期人民币汇率波动较大,但整体并未偏离合理区间,市场未出现恐慌、非理性行为,人民币汇率弹性显著增强。国内坚定推动人民币汇率市场化改革,在市场出现明显偏离基本面、非理性、顺周期或恶意做空等行为之前,央行更多会采取预期引导。

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